机械-造纸行业：产能急剧扩张下的发展新态势(四)

行业成长动因消费需求拉动(1)消费需求不断增长,是造纸业发展的强大动力随着我国经济的快速发展，国内纸产品的市场需求正不断增加，近两年国内机制纸和纸板消费量以15%左右的速度增长，每年都需要从国外进口大量的纸张和纸板以弥补国内市场的缺口，这给国内造纸业的发展壮大提供了很好的机遇。 (2)社会对高级次纸张的需求为企业提供了新的经济增长点我国高级纸品市场缺口较大，未来纸产品的需求增长也主要体现在高级纸品的需求增长上。而高级次纸张利润率较高，有益于造纸企业的效益的提高。 国家政策扶持(1)对造纸业投资力度加大，行业整体竞争力显著增强由于造纸行业在国民经济中的重要性，国家对大型国有造纸企业实行税收优惠政策，并给予造纸企业较多的融资机会，鼓励其发展。象晨鸣纸业这样的大的上市公司就有足够的资金进行新项目新生产线的建设投产，使公司范围急剧扩大，产量和销售额大幅度上升。 (2)大力支持“林纸1体化”工程的实行动了迅速提升中国造纸工业的竞争力，国家发改委颁布的《全国林纸1体化工程建设“105”及2010年专项计划》要求，力争用10年左右时间，将国产木浆比重从目前的百分之6提高到15%，走林纸1体化道路，实现造纸工业与林业共同发展。 不久前，国家开发银行正式批准，为宁夏美利纸业林纸1体化项目提供31.35亿元的巨额项目贷款支持。这是继此前投资额超过100亿元的世界最大单1制浆生产线项目印尼金光团体旗下APP纸业有限公司落户海南以后，中国纸业“林浆纸1体化”的产业战略纵深发展厂棚没证就可以强拆吗。政府的“力挺”姿态，让国内纸业“林浆纸1体化”渐成气候。 反倾销保护2003年，商务部通过“反倾销调查”终裁，对原产韩国、日本的进口铜版纸征收为期5年、从4％到71％不等的反倾销税，2004年又对新闻纸进行长达5年的反倾销保护措施，2005年又开始对未漂白牛皮纸箱板纸进行反倾销调查。这些反倾销保护措施为我国新闻纸和铜版纸等产业发展提供了保障，直接增进了2005年国内铜版纸和新闻纸生产线的大量扩建和投产。 人民币升值利好人民币升值对造纸行业来说是1个大的利好消息。我国造纸企业所用木浆原料和造纸设备大部分需要从国外进口，而产品则由于竞争力不强出口量很小政府强拆养殖场合法吗。人民币升值有益于进口造纸原料和造纸设备的价格的降落，造成生产本钱的缩减，有益于以进口纸浆作为主要原料的纸业公司利润的增加。 行业发展态势林纸1体化模式初现原料供给状态由于我国林木资源缺少而非木材纤维原料(草、竹、蔗渣等)丰富，所以国内的行业深度报告请阅读最后1页评级说明和重要声明15浆料生产以非木材纤维浆料为主，木浆生产只占较小的份额。而纸张纸板特别是高级纸和纸板的抄造必须以木浆为主要原料才能到达质量要求，因此我国造纸企业每年需要从国外进口大量的木浆和废纸浆以满足生产的需要。 作为造纸原料的进口废纸浆和进口木浆逐年增多，使我国造纸业受国际市场浆料价格波动的影响很大，非常不利于我国造纸工业的发展。 由于认识到木浆对造纸生产的重要性，为了企业的壮大和可延续发展，国内大型造纸企业正逐步投入巨额资金圈地造林，发展木浆生产，走林纸1体化的道路。 原料价格变化我国造纸原材料的供应除自产木浆和草浆外，有很大1部分是从国外进口的木浆和废纸浆，2者的价格受多种因素的影响而产生波动。 2004年以来，国际纸浆价格1直处在1个比较高的水平，这加大了许多以进口纸浆作为原料的国内造纸企业的生产本钱。2005年5月以后，国际纸浆价格有所降落。由于国际浆料市场没有新的不定因素村庄拆迁如何补偿，短时间内纸浆价格将稳定在1定水平。 在未来几年内，随着国内浆料生产的大范围投产，国内对木浆和废纸浆的需求将有很大的减缓，进口木浆和废纸浆价格将会逐步下滑。 林纸1体化的趋势APP纸业公司浆林纸1体化模式进行得最早，公司今年3月底在海南正式投产的洋浦金海浆纸项目首期投资达102亿元，是海南省迄今最大的外商投资项目，其目标是建成亚洲最大的浆纸加工基地。该项目1997年经国家批准设立，1998年12月正式奠基，以后APP度过了亚洲金融危机带来的负面影响，两年前再次开工兴建。此次1期工程年产100万吨漂白木浆，也使其成为世界上最大的单1制浆生产线。这1项目也是APP在中国大陆投资建设的第13家特大型制浆造纸企业，将为其节省大量进口原料本钱。 另外，国内大型纸业团体如泰格林纸团体、晨鸣纸业、华泰股份、美利纸业等也开始了圈地造林运动。中国加入世贸组织以后针对国外纸业产品进口发起的“第1号反倾销案”，也更加坚定了国际纸业巨头在中国大力推行“林浆纸1体化”的产业模式。两年前，商务部通过“反倾销调查”终裁，对原产韩国、日本的进口铜版纸征收为期5年、从4％到71％不等的反倾销税，去年又对新闻纸进行长达5年的反倾销保护措施。这些措施更加快了国际纸业巨头在中国的“圈地造林”步伐。在终裁结果公布不久，日本纸业巨头王子制纸就宣布投资139亿元，在南通展开浆纸1体化项目，以绕开惩罚性的关税贸易壁垒。 行业深度报告请阅读最后1页评级说明和重要声明17表12：今年已投产和正在计划中的新建纸浆生产线项目名称公司产量备注海南金海浆厂APP纸业60万吨林纸1体化热磨机械浆项目寿光晨鸣25万吨为白卡纸项目提供浆料。5.2亿元广西钦州项目APP纸业60万吨林纸1体化山东日照木浆扩建April公司100万吨广东新会项目April公司100万吨木浆造纸厂亚克林业50万吨投资1.5亿元竹浆项目贵州赤天化20万吨纸浆项目山东泉林50万吨竹浆项目广西柳江纸厂20万吨广东西部项目台湾中华纸浆公司35万吨投资5亿元广西北海项目斯道拉恩索团体60⑴00万吨林纸1体化广东湛江项目芬欧汇川等公司70万吨中外合资，总投资94亿元资料来源：长江证券研究所产业集中度加大随着纸业产能的大幅度的扩大，产业结构调解步伐将不断加速。范围较小、效益较差的企业将逐步被市场淘汰。晨鸣纸业7.4亿收购ST吉纸固定资产就是造纸行业大整合环境下的典型案例。国内像晨鸣纸业这样的1些造纸企业，产品的质量和档次较高，在市场上占有优势，企业具有较好的经济效益，而且又得到国家政策的支持，有充足的融资渠道。 这些企业通过对许多中小造纸企业的收购，企业范围不断扩大。 中国造纸协会05年国内纸业公司中期报表显示，造纸行业利润加速向重点公司转移。以晨鸣纸业、华泰股份、岳阳纸业、博汇纸业作为重点公司，将其05中期业绩与04年同期进行比较，收入与净利润增长分别高于行业平均13个百分点和14个百分点。另外，行业集中度提高的迹象在05年上半年进1步显现。重点公司在行业中的占比明显提高，其中收入从58.2％提高到64.2％，净利润从65.8％提高到74.1％。这表明，在行业整合加速的进程中，行业收入与净利润也开始加速向重点公司转移。配合产能增长，重点公司的净利润仍将以较快速度增长。