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摩根士丹利维持完美世界增持评级

发布时间:2021-01-21 07:44:23 阅读: 来源:磁力搅拌器厂家

北京时间5月24日下午消息,摩根士丹利今天发表研究报告,维持完美世界(Nasdaq:PWRD)股票“增持”(Overweight)评级。

以下为报告概要:

盈利超预期:完美世界第一季度总销售额为7.21亿元人民币,环比增长22%,同比增长15%。得益于较高的销售额增长和较低的推广费用,摊薄每股美国存托股份收益环比增长1.1倍,同比下滑13%,达到4.99元人民币,高于我们3.11元人民币的预期。

利好因素:1)网络游戏销售额环比增长22%,同比增长14%,超出公司指导性预测上限7%,受益于《完美世界II》和《诛仙》的盈利能力增长,以及《神魔大陆》和《神鬼世界》的完整季度贡献。2)完美世界制订了未兑现的股票回购计划,最高达到1亿美元,约占其市值的8%。

利空因素:1)完美世界预计第二季度销售额将环比持平或下滑5%,但同比增长15%至21%,主要是因为第二季度的淡季因素所致。2)本土游戏的综合平均同时在线用户(ACU)环比和同比均减少9%。然而管理层表示,第二季度将恢复到正常水平。

丰富的游戏组合:我们按照现金流折现法计算的完美世界公允价值为每股33.3美元,较当前股价仍有约39%的上涨空间。值得注意的是:1)《倚天屠龙记》和《笑傲江湖》将分别在今年第三和第四季度发布,并有望刺激销售额扩张。2)完美世界在网络游戏出口市场已经连续三年领先中国同行,2010年的市场份额超过40%。3)公司在游戏推广上展开了创新,与希尔顿酒店合作推出了《热舞派对》的游戏内置广告,并且与招商银行合作推出了联名信用卡。4)完美世界2011年的自由现金流/企业价值比率高达14%;净现金为3.37亿美元,超过市值的四分之一。5)完美世界对应2011年的市盈率仅为7至8倍,而我们估计其未来3年的营业利润将保持10%至15%的年均增长。(思远)

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